军工行业周报：全会促发展，军品上市或将提速

　　源：　 中山证券 撰写时间：　 2013-11-18

　　军工板块上涨11.44%，强于大盘。中山国防军工指数一周上涨11.44%，同期沪深300指数上涨1.13%，中证800指数上涨2.13%。从子板块来看，卫星导航上涨15.25%，兵器装备上涨13.84%，机载配件上涨12.11%，军用服务上涨11.82%，船舶制造上涨10.07%，飞机制造上涨7.30%。

　　行业及公司动态。上周市场小幅上扬。国内方面：十八届三中全会闭幕，军工迎多重利好。11月12日十八届三中全会闭幕，会议提出要设立国家安全委员会，推动军民融合深度发展，对军工行业形成利好。嫦娥三号将使用核动力推进，我国将成为世界上第三个将核动力应用于太空探测的国家。国际方面，美军SR-72高速无人侦察机浮出水面，各国装备竞赛进一步升级。美、韩加大对于无人机的研发力度，无人机未来将成为各国重要的军事战力。

　　公司方面，中航光电(行情,问诊)收购西安富士达，本次股权收购有利于进一步完善公司产品链，对公司整合民用资源服务军工防务，扩大行业影响力具有重要的意义。航天机电(行情,问诊)拟转让宁夏中卫太科光伏电力有限公司及刚察太科光伏电力有限公司100%股权。如转让成功，公司可实现税前投资收益预计2200万元。

　　给予行业“强于大市”评级。受益于国家战略的调整和技术装备的升级，国防军工板块自年初以来显著强于大盘。上周十八届三中全会发布公报，在众多利好刺激下军工板块出现大涨。短期来看，军工板块受全会刺激有望走出阶段性行情；长期来看，仍应理性分析利好是否能、多久能转化为业绩。我们认为此次全会的看点主要有两点：一是推动军民融合将使核心军品证券化加速，有资产注入预期的个股如中航精机(行情,问诊)、航天动力(行情,问诊)、航天电子(行情,问诊)等值得关注。二是国家安全委员会的设立表明国家对非传统安全领域予以高度重视，北斗导航将直接受益，预计卫星导航产业至2020年该产业规模将达4000亿元，而北斗导航有望占据60%的市场份额，相关概念股如北斗星通(行情,问诊)、海格通信(行情,问诊)、中海达(行情,问诊)等值得关注。

　　我们给出的投资组合为：洪都航空(行情,问诊)、中海达、航天科技(行情,问诊)、航天信息(行情,问诊)。

　　三中全会《决定》全文发布，券商板块受益超预期

　　源：光大证券(行情,问诊)撰写时间：　 2013-11-18

　　三中全会《决定》全文详述券商未来十年大方向

　　本届三中全会所发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》强调在上一个十年的基础上，完善金融市场体系。十六届三中全会决议《完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》所提出的扩大直接融资，建立多层次资本市场体系，推进创业板建设，拓展债券市场等内容，均已大部分完成。此次全文的重点包括民营银行，股票发行注册制改革，金融创新等。对金融业子板块影响各不相同，券商板块受益程度遥遥领先。

　　投行和创新业务将迎来新一轮利好

　　券商投行板块将受益于IPO注册制放开。注册制改革之于资本市场意义重大，但根本目的仍是不同类型公司的融资需求和投资者的投资需求标的数量数量增加和品类多元化，将带动上市公司的数量和股票市场交易需求的增加，对券商投行业务和经纪业务形成利好。由此，预期停摆一年多的新股发行将很快重启，短期内单因素对二级市场会形成一定冲击，但由审批制转向注册制，二级市场将更重视投资价值，包括券商股在内的蓝筹股投资价值有望抬升。注册制推进时间，预期将在股票退市等相关政策落实之后，市场仍将就此展开新一轮预期。

　　金融市场层次和产品方面的创新在平息一年后也重上议题，创新预期重起，券商业务空间将在2012年确立的基础上进一步放开。

　　《决定》大幅超预期，券商股受益于板块高beta

　　2013年中以来，券商经纪业务占比出现回升，拉动行业beta上行由于全会《决定》在诸多行业的说明均大幅度超市场预期，有理由对后市保持乐观。在此背景下，券商股回升的高beta将有利于股价进一步上行。

　　投资建议：十八届三中全会决定全文在公告基础上展开进一步阐述，券商股受益程度远超市场预期。我们认为，大券商凭借更多的净资本有望在下一轮产品创新中集中收益，前期储备的投行资源也将随IPO开闸而拉升业绩，而分散化的经纪业务也将全面受益于资本市场的上扬。推荐海通证券(行情,问诊)、中信证券(行情,问诊)。行业评级增持。

　　风险分析：A股持续下跌形成系统性风险。

　　电气设备行业周报：2014年光伏发电规模预方案出炉

　　源：　 齐鲁证券 撰写时间：　 2013-11-17

　　行业涨幅3.27%，概念性股票表现较好：上周电气设备行业指数涨幅3.27%，而A股涨幅为1.85%，食品饮料、信息服务、信息设备、交运设备等行业涨幅居前，房地产、煤炭、有色等行业涨幅较小，交通运输、公用事业等小幅下跌。各行业中，电气设备行业涨幅3.27%，跑赢大盘，概念性股票表现较好。

　　行业及公司主要事件：

　　国家能源局发布2014年各省光伏发电规模预方案：国家能源局发布2014年各省光伏发电规模预方案。光伏电站共计约11.8GW，其中分布式光伏约为7.6GW。按照2014年光伏发电规模预方案，国内的新增装机规模将比2012年提升约50%，装机容量的快速上升，将为国内光伏产业的持续发展奠定基础。

　　国家能源局发布10月份全社会用电量：10月份，全社会用电量4375亿千瓦时，同比增长9.5%。1-10月，全国全社会用电量累计43825亿千瓦时，同比增长7.4%。前10月全社会用电量增速进一步回升，反映出国内经济的温和复苏。用电量数据的继续回暖使得电力投资的必要性进一步凸显，预计未来几年电网投资仍将保持稳健增长。

　　公司公告快递：多家公司发布中标公告，其中长园集团(行情,问诊)、海陆重工(行情,问诊)、远东电缆(行情,问诊)、中超电缆(行情,问诊)中标金额分别约5047万元、9620万元、3.48亿、9769万元；阳光电源(行情,问诊)计划投资2亿元在西宁经济技术开发区投资建设“兆瓦级光伏逆变系统装备制造项目”；科陆电子(行情,问诊)发布股权激励计划。

　　投资建议：考虑到四季度是政策发布季，我们建议关注环保、配网、新能源领域的投资机会，行业配置方面：（1）选择符合行业发展方向，具备技术壁垒且成长性较好的电力自动化行业龙头标的长期持有，特别是配网龙头公司，估值切换或将带动相关公司股价的快速上涨；（2）持续看好光伏、风电等新能源行业，在政策支持下，国内新能源装机快速释放，行业或持续转暖；（3）选择低速稳健增长的低估值类型的标的来规避大盘下跌风险；（4）适度参与环保、配网建设、城市轨道交通等主题性投资机会。

　　计算机应用行业周报：国家安全委员会成立，利好信息安全服务公司

　　源：　 中山证券 撰写时间：　 2013-11-15

　　市场回顾。本周沪深300指数上涨1.85%，中小企业板指数上涨2.72%，创业板指数上涨4.78%，申万计算机应用板块上涨7.86%。板块个股涨幅前五名分别为：任子行(行情,问诊)、美亚柏科(行情,问诊)、蓝盾股份(行情,问诊)、立思辰(行情,问诊)和科远股份(行情,问诊)；跌幅前五名分别为：银之杰(行情,问诊)、中国软件(行情,问诊)、神州泰岳(行情,问诊)、用友软件(行情,问诊)和荣之联(行情,问诊)。

　　投资关键点。上周申万计算机应用板块大幅反弹，跑赢大盘6.06个百分点。涨幅靠前的个股都是信息安全类相关公司，十八届三中全会公报提出设立国家安全委员会，把国家对网络信息安全的重视上升到了更高的高度，对板块是重大利好。我们认为科技信息化产业仍然中国经济转型的目标和重点，从长期看来是仍然具备很好的投资机遇，目前挑选个股要着重于业绩增长稳定性和低估值，尽量回避估值较高的个股。我们建议投资者可重点关注两类投资对象：第一类是业绩增长稳健，一如既往的高成长性；第二类是业绩有望在今年实现好转的公司，这类公司的特点表现为宏观环境好转 公司成本控制有效。长期来看仍然重点关注“智慧城市”概念公司，具体细分领域如智能交通、医疗信息、电子政务、城市管理等领域。

　　推荐个股：

　　万达信息(行情,问诊)、卫宁软件(行情,问诊)（区域医疗信息龙头）、数字政通(行情,问诊)（数字城市管理）、金证股份(行情,问诊)、恒生电子(行情,问诊)（金融IT领域）、太极股份(行情,问诊)、东华软件(行情,问诊)（系统集成商）

　　行业要闻：

　　习近平称网络安全关系国家安全，国产化预期升温

　　天猫双11总交易额达350亿

　　金山软件第三季度净利同比增51%应用软件占比增大

　　“中国云体系产业创新战略联盟”在京成立

　　公司动态：

　　银江股份(行情,问诊)：与章丘政府签订2.6亿元智慧城市项目订单

　　神州泰岳（300002）：与关联方共同出资3500万收购并增资背景信合运通85%股权

　　三中全会解读：环境保护是生态文明的主阵地

　　源：光大证券撰写时间：　 2013-11-17

　　三中全会提升生态文明建设的地位，并列为“五大”文明建设之一。

　　全会提出，建设生态文明，必须建立系统完整的生态文明制度体系，用制度保护生态环境。要健全自然资源资产产权制度和用途管制制度，划定生态保护红线，实行资源有偿使用制度和生态补偿制度，改革生态环境保护管理体制。

　　紧紧围绕建设美丽中国深化生态文明体制改革，加快建立生态文明制度，健全国土空间开发、资源节约利用、生态环境保护的体制机制，推动形成人与自然和谐发展现代化建设新格局。

　　环境保护是生态文明建设的主阵地：

　　一、环境保护是稳增长、转方式、调结构的重要引擎和关键抓手。以环境保护优化经济发展，促进经济转型升级。从严控制“两高一资”、低水平重复建设和产能过剩项目，以环境容量优化区域布局，以环境管理优化产业结构，以环境成本优化增长方式，以环境标准推动产业升级。

　　二、大气污染、水污染、农村生态环境问题是未来三项重点工作。以细颗粒物（PM2.5）防控为重点，深化大气污染防治；以饮用水安全保障为重点，强化重点流域和地下水污染防治；以解决农村生态环境问题为重点，深入推进村镇环境连片整治和土壤污染治理。

　　三、以环境质量改善为目标导向，建立并完善适应生态文明建设新要求的环境管理体制。推进制度建设，发展环保市场，推行节能量、碳排放权、排污权、水权交易制度，建立吸引社会资本投入生态环境保护的市场化机制，推行环境污染第三方治理。

　　三条投资主线：

　　生态文明建设的投资主线：一是绿色投资的领域主要包括生态建设，比如对林业、水利、水土流失治理、荒漠化治理等方面的投入；二是环境保护，比如对水、大气、固体废物污染的防治；节能减排，比如发展绿色建筑、绿色材料、新能源汽车等；第三，变废为宝的再生资源回收类，如格林美(行情,问诊)、东江环保(行情,问诊)、华宏科技(行情,问诊)等。

　　这个是三条大的投资主线。具体到个股（与环保相关）生态建设方面，包括：大禹节水(行情,问诊)、蒙草抗旱(行情,问诊)；环保方面（水、固废、大气污染治理及监测行业）所有的个股；节能方面：工业节能（天壕节能(行情,问诊)）、建筑节能、交通节能等；以及循环经济及资源循环利用的个股等。

　　改革力度符合我们预判，几大突破助推文化发展新高度

　　源：光大证券撰写时间：　 2013-11-17

　　全面深化改革决定涉文阐述有重大突破

　　从2006年文化体制改革承认文化的产业属性，到2011年党的全会专题讨论深化文化体制改革并出台决议，把文化上升为国家战略，从现在起将是文化一个全新的阶段，突破力度前所未见。

　　文化的定位提高

　　研读全面深化改革的决定，我们认为，宏观来看，文化的定位，已经超越社会各行业的一个组成部分，在新一轮改革征程中，文化是与经济、政治、生态、社会、国防同等重要的方面。

　　文化资源自由流动，将使现有上市企业“强者恒强”

　　行业中观来看，文化资源未来将不受行业、地域、所有制、媒体形态、文化类别的限制，自由流动，带来全社会、全民族文化创造活力的激发。这个改革说明高层积极顺应文化市场变化。对板块的影响是，推动优质的文化资源集聚，形成优秀的文化企业。现有的上市公司将强者恒强，商业运营经验丰富、资本运作经验丰富的，把握甚至引领受众和市场的，就会更快发展，成为本土的文化传媒巨头。

　　“特殊管理股”制度创新将带来文化国企的价值重估

　　企业微观来看，“特殊管理股”制度的创设，解决国有传媒企业的激励机制问题，将唤醒沉睡多年的文化国有资产。2013年板块的火爆主要是影视游戏带动；未来国有文化资产将因推行股权激励、修缮考核机制而带来价值重估，增添板块活力。三中全会解决了公司化后任命与管理团队的激励问题，文化国资领域将享受到传媒行业的制度变迁红利与市场红利。

　　板块估值已大幅调整，三条主线布局中长期

　　经过一个多月的调整，强势股（财苑）股价已从高位下跌逾40%，板块一线品种的动态估值水平已大幅度下调，板块的中长期布局机会已现，把握三条投资主线：1）继续推进并购重组，并购范围由本国扩大到全球；2）政策与市场驱动文化企业在海外市场拓展，提升海外营收与净利润的占比；3）文化国有资产的价值进入挖掘阶段。重点组合：百视通(行情,问诊)、梅花伞(行情,问诊)、掌趣科技(行情,问诊)、蓝色光标(行情,问诊)、华策影视(行情,问诊)、华谊兄弟(行情,问诊)、光线传媒(行情,问诊)

　　集成电路再获产业扶持，半导体行业迎来新发展

　　源：　 华融证券 撰写时间：　 2013-11-19

　　事件一：

　　近日，第十一届中国国际半导体博览会暨高峰论坛在上海隆重举行，中国半导体行业协会执行副理事长徐小田表示，国家在支持集成电路产业发展上或有大手笔，新政策力度要远超过18号文件，参会代表表示全球集成电路产业已进入重大调整变革期。

　　事件二：

　　目前国家已经确定将出台政策扶持集成电路芯片行业，该计划由工信部主导，目前已经进入攻坚阶段，在四季度方案有望定稿，并送交高层审批，正式发布时间可能稍晚。操作层面上，主要是从国家层面扶持企业加大资金投入。资金扶持的形式上，有可能采取产业投资基金的方式。新一轮扶持政策的即将出台也给我国集成电路行业带来了新的发展机遇。

　　事件三：

　　11月11日，紫光集团将以现金方式收购锐迪科的全部流通股份，收购总价约9.1亿美元；此前的7月下旬，紫光向展讯通信发出现金收购邀约，最终确定收购价格为每股美国存托股份31美元，收购总价约18亿美元。

　　点评：

　　1、半导体芯片依赖进口是中国集成电路产业发展的核心问题

　　据权威数据统计，2012年全年，我国半导体芯片的进口额超过1900亿美元，而同期，我国原油的进口额为2206亿美元；2012年，我国原油对外依存度58%，而半导体芯片的进口依存度接近80%，高端芯片的进口率超过90%；这些触目惊心的数字充分表明，在我国，电子信息产业长期发展的核心零部件——半导体芯片的命脉依然掌握在海外巨头的手中。

　　我们分析，由于我国半导体行业的起步较晚，受到国际分工等历史因素的影响，国内半导体厂商长期处于“微笑”曲线的底部。它们往往由技术壁垒较低、劳动力密集型的“封装”环节开始进入产业链，逐步向中低端芯片的“加工制造”环节延伸。而在国际高端芯片的竞争中，海外巨头对中国大陆厂商的技术封锁是其长期保持竞争优势的重要手段，也是制约我国集成电路产业发展的核心问题。

　　2、进口替代是高新技术产业发展的必然需求

　　首先，半导体芯片的应用范围可以延伸到计算机、电子、电力、通讯、交通、生命科学、信息安全、机械制造等生产生活的各个领域，且芯片永远是电子自动化的产品的指挥控制中心，如同人的大脑和心脏，因此，半导体芯片是发展高新技术产业的基础零部件，也是核心零部件。

　　其次，半导体芯片，是支撑和驾驭各种计算机系统程序和软件的基础。缺少了硬件系统的支撑（主要芯片），再华丽的应用软件，也只能成为空中楼阁。

　　第三，从制造成本看，进口芯片成为制约电子终端价格下降的主要瓶颈。以千元智能机举例，来自于高通或者联发科（MTK）的处理器芯片、基带芯片占比达到整机成本20%左右。在人力资源成本日渐消失的背景下，芯片等核心部件成本能否快速下降，将成为影响中国制造业持续发展的关键因素。

　　综合以上讨论，我们认为，半导体芯片在我国经济社会发展的过程中扮演着非常重要的角色，实现中高端芯片的进口替代，是我国高新技术领域发展到必然需求。

　　投资建议：寻找A股上市公司中的“芯片巨头”

　　近几十年来，在电力电子技术和计算机技术的发展过程中，诞生了英特尔、高通、ARM、英飞凌、意法半导体、台积电等全球顶尖半导体厂商，下游需求的不断拓展，是半导体芯片性能与品质提升的重要推动力量。我们坚信，在国家产业政策的扶持下，在我国芯片进口替代的过程中，大陆厂商将获得良好的发展机遇，并处于快速成长的征途上。

　　从产业政策扶持受益由强到弱程度上，我们建议依次关注芯片设计类企业同方国芯(行情,问诊)、北京君正(行情,问诊)、士兰微(行情,问诊)，半导体功率器件制造商华微电子(行情,问诊)、台基股份(行情,问诊)，以及国内三大半导体封装厂商华天科技(行情,问诊)、长电科技(行情,问诊)、通富微电(行情,问诊)。